大理藥業(yè)（603963）披露的2021年年度報告顯示，2021年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1.71億元，同比下降19.71%；歸母凈利潤虧損4189.06萬元，而2020年同期則盈利323.17萬元。
圖1：大理藥業(yè)2016-2021年核心經(jīng)營數(shù)據(jù)
一、中藥注射劑市場份額萎縮
米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 2015-2019年，重點城市公立醫(yī)院終端中藥注射劑市場銷售收入從110.83億元降至98.15億元，增速從30.50%降至-4.59%。受中成藥“限方”、修訂說明書、醫(yī)保支付限定范圍、重點監(jiān)控等政策影響，中藥注射劑頻頻受挫，市場大受影響。
2017年，米內(nèi)網(wǎng)三大終端六大市場TOP20品牌中有5個中藥注射劑，在2021年的TOP20中悉數(shù)出局。也是在2017年，中藥注射劑市場銷售首次變?yōu)樨撛鲩L，為-2.25%，中藥注射劑市場呈現(xiàn)萎縮之勢。
表1：米內(nèi)網(wǎng)2020年重點城市公立醫(yī)院中藥注射液銷售TOP10（單位：萬元）
二、大理藥業(yè)主營中藥注射劑
從大理藥業(yè)的主要產(chǎn)品來看，2021年度公司主營業(yè)務中，小容量注射液收入1.46億元，同比下降17.05%，占營業(yè)收入的84.97%；大容量注射液收入0.25億元，同比下降33.28%，占營業(yè)收入的14.75%。
2021年，公司毛利率為73.21%，同比下降0.07個百分點；凈利率為-24.43%，較上年同期下降25.94個百分點。
公司核心產(chǎn)品為醒腦靜注射液和參麥注射液，營業(yè)成本較2020年期下降21.22%，主要為產(chǎn)品銷量下滑所致。本期，天地云圖中藥產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)平臺從參麥注射液涉及原料角度，淺析企業(yè)面臨的中藥原料成本壓力情況。
四、參麥注射液原料漲跌情況
參麥注射液的核心成分為紅參和麥冬。
表2：參麥注射液原料漲跌情況
參麥注射液核心原料在2021年1月-2022年7月期間，上漲品種2個，占比100%，無下跌品種，無持平品種。
五、參麥注射液原料點評
紅參，天氣炎熱，滋補品進入銷售淡季，市場貨源走動零散，目前商家手中貨量較大，行情走平，現(xiàn)小抄價格在170-200元左右，中等紅參片350-380元，大片450-500元。
麥冬，現(xiàn)處銷售淡季，產(chǎn)區(qū)正常來貨，市場商家多是按需求計劃采購，貨源在近期成交量不大，行情穩(wěn)定運行，現(xiàn)四川統(tǒng)貨價格在68-70元之間，湖北貨52-55元，短期內(nèi)行情平穩(wěn)運行。
公司年報顯示，大理藥業(yè)參麥注射液產(chǎn)品的單位生產(chǎn)成本變動幅度低于紅參價格變動幅度，因此紅參價格波動對其參麥注射液產(chǎn)品的單位生產(chǎn)成本的影響不大。
表3：紅參價格波動對大理藥業(yè)參麥注射液成本的影響（來源：年報數(shù)據(jù)）
六、川麥冬產(chǎn)量偏大，行情有望止升回落
圖2：2017-2022年麥冬市場價格走勢圖
川麥冬主要分布在涪江流域流經(jīng)綿陽三臺的一帶鄉(xiāng)鎮(zhèn)，包括花園鎮(zhèn)、老馬鄉(xiāng)、里程鄉(xiāng)、劉營鎮(zhèn)、爭勝鄉(xiāng)、靈興鎮(zhèn)、新德鎮(zhèn)、蘆溪鎮(zhèn)、永明鎮(zhèn)、建設鎮(zhèn)、光輝鎮(zhèn)、中太鎮(zhèn)、石安鎮(zhèn)。川麥冬次產(chǎn) 光輝鎮(zhèn)、建設鎮(zhèn)、百傾鎮(zhèn)、中太鎮(zhèn)等圍繞三臺縣的周邊鄉(xiāng)鎮(zhèn)；此外，除江油市外，遂寧、德陽、重慶、宜賓、南充等市也有部分栽種，只是規(guī)模偏小、品質(zhì)偏差。
據(jù)天地云圖中藥產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)平臺統(tǒng)計，2021年產(chǎn)量約為16960噸左右，2021年用量為 12880 噸左右。從數(shù)據(jù)上來看，2022年川麥冬產(chǎn)量較2021年有所增加，該品種目前產(chǎn)大于銷，行情有望回落。
七、原料評測結論
1、麥冬原料采購成本壓力較大 原料壓力測試顯示，目前參麥注射液原料從供應量壓力上看，主要來自麥冬；而從質(zhì)量壓力上看，主要來自于紅參。
2、大理藥業(yè)參麥注射液競爭力挑戰(zhàn)較大 據(jù)中國醫(yī)藥工業(yè)信息中心PDB數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)，2020年，參麥注射液在樣本醫(yī)院的銷售額約為6.76億元，較2019年下降約29.0%。并且，近三年該品種總銷售額都在下降，2020年有銷售的廠家8家。在樣本醫(yī)院參麥注射液銷售額排名中，正大青春寶占比最大達54.71%；而大理藥業(yè)排在第5位。大理藥業(yè)2021年底在湖北省等19省中成藥集采中，參麥注射劑未能中標，相關公告顯示，2020年度，其參麥注射液銷售額為4,317.27萬元，面對競爭對手，大理藥業(yè)優(yōu)勢并不明顯。
3、公司核心壓力是中藥注射劑需求萎縮 隨著近幾年中藥注射劑頻頻被爆出不良反應事件，安全性受到廣泛關注，國家藥監(jiān)局不斷加強對中藥注射劑不良反應監(jiān)測、修訂說明書，在多省被納入重點監(jiān)控目錄，這都使得中藥注射劑需求萎縮，銷售整體下挫。
綜上所述，近幾年對于中藥注射劑生產(chǎn)企業(yè)來說困難重重，許多企業(yè)已經(jīng)開始了業(yè)務的多元化布局。關于中藥注射液相關產(chǎn)品療效及質(zhì)量問題，國家藥監(jiān)部門已經(jīng)出臺了關于中藥注射液上市后再評價的相關政策，但由于種種原因一直未執(zhí)行。一旦中藥注射劑上市后再評價開啟，行業(yè)又會再次洗牌。
大理制藥在2022年將面臨更多不確定性，一方面需加大研發(fā)投入，提高產(chǎn)品競爭力；另一方面，則應考慮立足云南中藥材品種多樣性、資源豐富的特點，走多元化發(fā)展路線。
