積極發(fā)揮衍生品市場功能

　　8月30日，由中國金融四十人論壇(CF40)主辦、CF40資深研究員肖鋼牽頭負(fù)責(zé)的《2020·徑山報告》(以下簡稱報告)正式發(fā)布。報告從發(fā)揮超大規(guī)模市場優(yōu)勢、寬貨幣低利率、金融防風(fēng)險等角度，對“十四五”時期重大經(jīng)濟(jì)金融問題展開系統(tǒng)研究，提出政策建議。

　　關(guān)于金融領(lǐng)域，報告提出，“十四五”時期，超大規(guī)模金融市場將會進(jìn)一步發(fā)展壯大，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力也將進(jìn)一步提升。

　　報告提出，當(dāng)前，我國金融市場已經(jīng)具備成為超大規(guī)模金融市場的潛力，主要表現(xiàn)在四個方面：一是中國金融市場的體量已經(jīng)位居全球前列；二是中國金融市場擁有規(guī)模龐大、結(jié)構(gòu)多樣的投資者群體；三是隨著中等收入群體擴(kuò)大和人口老齡化時代來臨，居民資產(chǎn)配置和財富管理需求持續(xù)增長；四是新冠疫情加速了境外資金配置中國金融資產(chǎn)。

　　“超大規(guī)模金融市場優(yōu)勢有助于配置境內(nèi)外資源。”肖鋼在發(fā)布會上表示，更多的境外機(jī)構(gòu)和資金進(jìn)入中國金融市場后，有利于強(qiáng)化各類市場參與主體的規(guī)則意識，推進(jìn)市場法治化，帶動評級、咨詢、會計、審計等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展，擴(kuò)大金融市場容量與深度，改善市場定價機(jī)制與效率。這對我國更好地吸引外資企業(yè)、改進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、維護(hù)和提升中國在國際產(chǎn)業(yè)鏈中的地位將發(fā)揮重要作用。

　　報告提出，超大規(guī)模市場新優(yōu)勢蘊(yùn)藏著巨大潛力，但要轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實(shí)優(yōu)勢，充分發(fā)揮其效能，需要一系列條件，當(dāng)前還面臨一些障礙和挑戰(zhàn)。

　　在金融領(lǐng)域，報告稱，金融體系結(jié)構(gòu)與超大規(guī)模經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新及高質(zhì)量發(fā)展要求不相適應(yīng)，主要表現(xiàn)為我國金融結(jié)構(gòu)失衡，金融服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)及成長型企業(yè)能力不足，銀行業(yè)和間接融資占比過高，股權(quán)融資占比過低。居民金融財產(chǎn)性收入增加，需要多元化、多層次、智能化金融產(chǎn)品和服務(wù)。中國金融市場雙向開放程度仍有待提升。

　　此外，報告還提到，我國衍生品市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度不夠。從實(shí)體企業(yè)參與衍生品市場的情況看，世界500強(qiáng)企業(yè)利用衍生品市場比例超過92%，而中國上市公司利用衍生品市場規(guī)避風(fēng)險的占比僅8.5%。

　　對此，肖鋼在接受期貨日報記者采訪時表示，衍生品市場具有風(fēng)險管理和價格發(fā)現(xiàn)的功能，對于提高企業(yè)的資金使用效率、鎖定成本、規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險具有重要作用，但衍生品市場也是一把“雙刃劍”。

　　“未來引導(dǎo)我國實(shí)體企業(yè)參與衍生品市場，一方面要總結(jié)、吸取以往經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，完善公司內(nèi)部的管理和控制。衍生品較為復(fù)雜，技術(shù)要求較高，企業(yè)必須培養(yǎng)相應(yīng)的人才，還要建立嚴(yán)格的內(nèi)部控制制度。另一方面應(yīng)積極發(fā)揮衍生品市場的功能，讓更多的大型企業(yè)能夠參與衍生品市場，促進(jìn)企業(yè)發(fā)現(xiàn)價格、鎖定風(fēng)險、降低成本、提高資金使用效率。”肖鋼說。

　　在政策建議方面，報告提出，要提升金融體系與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的適應(yīng)性和協(xié)調(diào)性。要以股權(quán)化、長期化、多元化、國際化和規(guī)范化為核心深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，構(gòu)建結(jié)構(gòu)平衡、富有韌性、適應(yīng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的現(xiàn)代金融體系；大力發(fā)展股權(quán)市場，增加風(fēng)險資本供給，強(qiáng)化金融的創(chuàng)新催化劑功能；要積極推進(jìn)人民幣國際化，搶抓機(jī)遇打造全球人民幣金融資產(chǎn)配置中心。

　　報告建議，要以更高水平金融開放應(yīng)對日益復(fù)雜嚴(yán)峻的國際環(huán)境，推動形成互利共贏局面。練好金融市場化改革內(nèi)功，持續(xù)推進(jìn)利率市場化改革，培育市場基準(zhǔn)利率和收益率曲線，深化人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，積極推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)市場化改革。

　　此外，報告還建議要保持金融穩(wěn)定，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線。具體包括加強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)，提高宏觀調(diào)控有效性，注意財政政策與貨幣政策的協(xié)同配合，創(chuàng)新和規(guī)范結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，健全“雙支柱”政策框架；防范輸入型風(fēng)險，高度重視國內(nèi)外資本市場聯(lián)動風(fēng)險；加強(qiáng)金融監(jiān)管能力建設(shè)，加強(qiáng)國際金融監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)，做好極端情況下的工作預(yù)案。（化工網(wǎng)）